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值得注意的是，一季度特别是三月时制造业景气指数以及盈利数据出现的较大幅度的跳升，这是许多企业为了在4月取得更多的税收抵扣而在3月提前大量备货的结果。进入二季度以后，制造业PMI、盈利增长如期回落。目前来看，制造业盈利将逐渐回归至常态。从细分行业来看，由于自身更新换代需求逐渐满足以及外部需求有限的情况下，机械设备特别是工程机械板块的景气度将逐渐下降；轨交设备和油气装备景气度相对较好。电器设备行业将逐渐摆脱光伏政策和新能源汽车补贴退坡带来的负面影响，特别是光伏设备、风电设备等盈利将逐渐好转。国防军工行业则将受益于较为充足的订单数量。建筑装饰板块的预收账款增长处于行业前列，预示着未来收入和盈利增长较为有保障。

考虑到2019下半年市场仍存上行空间，市场成交额可能与上半年相当，为70亿元，则下半年佣金费和印花税为1050亿元。2019年下半年融资余额估计平均在9275亿元左右，则融资利息约400亿元。五、业绩寻底——企业盈利展望2018年整体A股净利润增速延续了2017年一季度以来持续下行的态势，2019Q1净利润增长则出现反弹。参考A股所经历的三轮盈利周期，我们预计本轮盈利周期的底部大概率在2019年二季度或者三季度出现，非金融上市公司盈利增长在Q2或者Q3达到底部时会跌至负增长，但应注意的是由于逆周期调节措施的存在可能使得底部盈利增速出现一定程度的抬升；预计全部A股上市公司全年盈利增速将会回升至5.7%附近，非金融上市公司盈利增速回升至4.9%。2019年依然是ROE向下探底的过程，而销售净利率的变化是决定ROE水平的关键因素。大类行业盈利驱动因素出现明显分化，而参考行业财报以及中观景气趋势变化筛选出值得关注的配置的行业：

此外，配股和优先股发行也会构成市场的资金需求。上半年截至6月5日，配股实施募资规模合计为109亿元。目前配股预案中，证监会核准状态的预计募资规模合计约74亿元，股东大会通过状态的预计募资为513亿元，董事会预案的为106亿元。参考历史情况推算，现行的配股预案中下半年大约可以完成的募资规模约88亿元。另外，上半年截至目前优先股发行规模为300亿元，从历史数据来看，从预案公告到优先股上市基本需要一年时间。由于优先股的发行计划中，并没有公告计划发行量或者计划募资规模，这里保守将优先股发行规模假设为200亿。

合理使用需要通过加强制度建设，处理好“四权”和“三性”的关系。范文仲进一步阐述，“四权”就是数据的所有权、使用权、管理权和收益权，这四个权属要非常明确。“三性”就是使用的便捷性、数据的安全性和主体的隐私性，这三性要做好平衡。他认为，现在对个人生物特征的采集和识别，一定要规范，要意识到数据的使用权和所有权是个人，使用个人数据一定要经过授权。数据的管理必须由政府类的公益机构进行，收益分配要非常谨慎，而不是作为商业盈利点。

我们对部分短板领域做了简单的梳理，整体而言，中国目前包含光刻机、芯片、操作系统、ITO靶材、光刻胶等在内的技术领域相对于国外具备较大的技术差距，2018年四月份中兴禁运事件、11月美国技术封锁事件、2019年华为禁售事件等都暴露出我国科技基础薄弱、核心元器件缺乏的痛点，预计我国将加大在短板领域的投入力度，建议关注云计算、网络安全、集成电路以及部分国产化率较低的核心科技细分领域等自主可控主线主题。

在“抗疫助农”专区，拼多多前述基础上设立了10亿元物流专项补贴基金，针对符合条件的农产品订单，每单补贴2至3元。商品补贴也在持续。复工之初，拼多多上线了“百亿补贴节”，通过更大力度的补贴促销，以适应消费者1月以来未满足的消费需求。拼多多百亿补贴负责人宗辉表示，“百亿补贴节”是在日常的百亿补贴基础上，精选包括抗疫物资在内的全品类过去两个月最热销单品，再度进行加码补贴以满足消费者复工需求。